虎牙敲钟上市：中国首家单独上市的游戏直播平台诞生

这几天国内媒体的焦点都集中在某直播平台上，但这一次并不是哪个主播的风流事件，而是一个非常积极的动作——虎牙敲响了上市的钟声！

关于虎牙准备IPO的传闻由来已久。如今，虎牙终于圆了自己的心愿，成为中国第一家独立上市的游戏直播平台（严格来说，YY的上市更多是基于其背后的母公司）。根据虎牙直播向美国证券交易委员会提交的最新修订后的招股说明书1号显示，其将于2018年5月11日，也就是北京时间今晚11点在纽交所挂牌上市。

修改后的文件称，虎牙直播确定发行价格区间为10-12美元，将发行1500万张美国存托凭证（ABS）。据路透社援引知情人士消息称，虎牙的IPO价格定为每股12美元，处于指定价格区间的上限。如果按照本次发行价计算，虎牙直播首次公开发行预计募资1.8亿美元。虎牙直播上市的股票交易代码为“HUYA”，主承销商包括投行瑞士信贷、高盛​​和瑞银集团。

其股东比例分布也隐含着很多信息——

据了解，虎牙控股公司虎牙时代（又名虎牙）持股48.3%，董事长李学凌持股3.7%，为虎牙时代第一大股东。腾讯旗下Linen作为前者4.6亿美元B轮战略投资者，持有34.6%的流通股。值得注意的是，作为两大上市直播平台的掌门人，李学凌还持有YY 16.6%的已发行控股权和82%的公司投票权。

福祸相依，危险与机遇并存

与YY上市不同的是，这次媒体关注的焦点是公司后续的盈利情况。

招股书显示，虎牙直播于2012年2月正式上线，业务以游戏直播为主，同时也涵盖娱乐、户外、体育等其他直播内容。尽管以视频直播业务为主的营收呈现高速增长，但虎牙尚未摆脱亏损。 2017年，虎牙营业净收入为21.85亿元人民币。除广告等业务外，直播业务净营业收入约为人民币20.7亿元。直播业务收入同比增长161.3%至20.67亿元。毛利润为3920万美元，净亏损为1550万美元。

首先占据主导地位的YY，以其网络游戏为YY集团贡献了主要收入。最新一季财报显示，第四季度近36.27亿元的总收入中，流媒体收入为33.685亿元。这一比例高达92.9%。其中，YY的流媒体收入为26.758亿元，虎牙的收入为6.927亿元。其中，网络游戏收入1.281亿元，会员服务收入5050万元，其他收入（主要来自公司网络广告业务）近8000万元。

令人欣慰的是，财报中虎牙直播亏损正在收窄，这或许是其扭亏为盈的信号。

国外有这样的标杆企业，中国为什么就不能有呢？虎牙凭借对主播资源的掌控以及对直播市场的嗅觉，在直播红海中站稳了脚跟。抓住“吃鸡”游戏的热潮，虎牙直播在2017年第四季度和2018年第一季度的用户增长显着，加上完成了历史上盈亏平衡的第一季度盈利，成为虎牙直播的驱动因素之一。在美国启动 IPO 程序。

此外，一些大公司也发现了直播平台和游戏主播的新价值，以延长游戏的生命力。这也给直播平台带来了新的投资者和可以良性运转的闭环。随着游戏直播用户数量的增加，其在整个游戏产业链中的作用变得越来越重要。由于可以直接面对玩家，直播成为游戏发行商依赖的重要渠道。一些原本在市场上没有引起关注的独立游戏，可以通过与一些游戏主播的合作，将独立游戏的影响力放大成百上千倍，从而获得更多的下载量。另一方面，游戏直播也为玩家提供了日常交流和娱乐的平台，从而形成了电子竞技的用户群。通过比赛直播平台的直播形成类似英超、NBA的组织架构，是直播平台尤其是比赛直播渠道受到行业内外关注的另一大因素，当然也包括资本市场如华尔街。

但也难免的是，游戏直播行业的主播一直都比较稀缺。因此，顶级主播成本过高的问题，也是当前虎牙与斗鱼争夺行业第一名或第二名的核心因素。此前，电竞女王MISS、吃鸡大师韦神、刚刚夺得LPL春季赛冠军的UZI等选手。这些在直播平台中人气最高的人，都已经转入直播平台了。由此可见，这仍然是一个“价高者胜”的市场竞争环境。虎牙暂时还解决不了这个问题。因此，虎牙在一段时间内仍将保持用户和收入的快速增长，但利润率可能会在盈亏平衡点附近波动，这也将成为其上市后渴望保持可见利润率的一大障碍。

背靠腾讯，对标

虎牙要面对的挑战也很明显——如何确立自己在游戏直播领域的优势？

咨询公司Frost & Live 的数据显示，根据2016年第四季度和2017年的平均MAU（月活跃用户）、每个移动活跃用户平均每天在移动应用上花费的时间以及拥有的用户数2016年和2017年以活跃主播数量最多等标准衡量，虎牙拥有中国最大、最活跃的游戏直播社区。

我们再看极光大数据的另一份报告：截至今年2月份，直播类应用市场渗透率最高的三款应用是斗鱼直播、虎牙直播和YY。他们2月份的市场渗透率分别为4.25%、3.61等。 %和3.33%。

尽管如此，与国外唯一一家公司的情况相比，虎牙似乎还不够成熟。这里不妨给大家科普一下这个家族的历史——它的前身叫什么。后来这个直播平台发现自己的业务版图里只有游戏领域最受欢迎，于是就从中剥离出来。经过4年的独立开发和运营，它成为了，但这还不够。即使身处硅谷这样的创新之都，没有强大的后盾和强大的资源资本，也很难发展到今天的地位。后来的故事是，互联网巨头谷歌差点收购它，但最终后者从亚马逊手中买下了它。这就是为什么我们今天在游戏领域独一无二！

另一方面，虎牙背后的管理层肯定有更大的计划。过去一年，腾讯凭借流量和资本优势，快速扩张。连续两次投资斗鱼和虎牙，总价值近11亿美元，占领了整个游戏直播市场。其中，对虎牙的投资属于战略性投资，布局意义十分明显。游戏作为腾讯的主要收入来源，自然拥有更多的流量、渠道和用户。无论怎么看，这对于虎牙来说都是一笔不错的投资。至于未来的回报，还取决于虎牙的布局和上市后的市场表现能为腾讯带来多少价值。但大方向似乎预示着这将是一条康庄大道。

普华永道早前发布的趋势报告显示，中国和亚太地区正在成为游戏和电子竞技最大的消费市场，并将保持稳定的复合年增长率（13.9%）。到2021年，行业收入将达到1.95亿美元。纵观中国电子竞技市场的价值驱动因素，普华永道预计，到2021年，流媒体广告价值将达到8400万美元，赛事赞助收入将达到5400万美元，粉丝直接付费将达到31美元总体来看，中国电子竞技产业的上升趋势与电子游戏市场的蓬勃发展有关。 2016年，中国视频游戏整体收入为154亿美元，到2021年将与当前最大市场美国持平，届时行业收入预计将达到262亿美元。

其中，游戏直播带来的经济效益不容小觑。

注：题图来自123RF

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